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www.1331.com上半年新签订单增速超过50%),带来大量的设备投资

类别:行业研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:周海晨
日期:2019-02-13

【机械网】讯  类别:行业研究机构:申万宏源集团股份有限公司研究员:林桢  工程机械:2018年上半年,工程机械设备更新需求持续,基建与房地产投资保持稳定,本轮工程机械行业景气周期长度有望超过上一轮,行业集中度持续向龙头提升。“一带一路”与全球经济复苏共振,国内巨头海外布局初见成效,工程机械出口成为行业新增长极。  重点推荐:徐工机械(起重机龙头,产品订单饱满,规模效应带动公司利润率上行),三一重工(挖掘机市占率国内第一,并不断提升,泵车、起重机产品供不应求),艾迪精密(破碎锤和高端液压件业务同时发力,公司产能逐步释放,业绩加速成长)。2018年中报业绩前瞻:业绩增速超过50%以上的有:徐工机械(+82%-109%),柳工(+105.99%-155.99%),艾迪精密(+81%)。  轨交设备:2018年上半年,国铁动车组仅有一次招标,根据铁路建设传导链,18-20年国铁有望迎来通车高峰,建议关注下半年招标情况。国务院52号文出台,在已批复城轨的43城中,不符合标准的仅为9城,合计在建/规划总里程占比仅为7.97%/8.56%,政策收紧好于预期。轨交版块整体处于历史估值的低位。2018年中报业绩前瞻:业绩增速超过100%的有:鼎汉技术(+224.55%-254.05%)。  油服设备:欧佩克减产叠加全球经济复苏,供需错配推高油价。油服企业传导链为:油价上升->油企盈利改善->资本开支意愿增强->服务型油服盈利改善->采购设备->油服设备商盈利改善。该传导周期一般为1-2年,未来油价维持高位,将持续利好油服设备企业。  重点推荐:杰瑞股份(民营油服设备龙头企业,压裂设备技术全球领先,上半年新签订单增速超过50%)。2018年中报业绩前瞻:业绩增速超过100%的有:杰瑞股份(+500%-550%)。  智能制造:以工业机器人为首的智能制造领域成为新兴产业,“机器换人”成为机械行业发展趋势。重点推荐:机器人(国内工业机器人龙头,收购韩国SHINSUNG的FA业务进军半导体自动化领域),拓斯达(工业机器人本体和集成领先企业,收购东莞野田积极拓展下游应用领域),中大力德(深耕RV减速器领域,18上半年与伯朗特签订3万套采购合同)。  半导体设备:我国是全球最大的3C、家电、汽车生产地,对半导体产品需求旺盛。目前半导体主要依赖进口,需求和政策的支持推动国产替代,我国将承接半导体产业转移。我国半导体行业目前以晶圆制造与封测设备为主,芯片设计正逐渐发力。重点推荐:精测电子(Module段制程检测国内龙头,向Cell段突破进展顺利),长川科技(半导体后道检测设备龙头,新业务拓展顺利)。2018年中报业绩前瞻:业绩增速超过100%的有:精测电子(+109.72%-138.32%)。  其他领域:缝制机械、板式家具机械、高空作业平台、密封件等细分领域龙头公司业绩稳定增长。重点推荐:杰克股份(大自动化领先企业,产品兼顾高中低档,业绩增速远超行业平均水平),弘亚数控(板式家具龙头企业,技术、品牌、渠道优势明显,直接受益于板式家具机械行业高景气度),浙江鼎力(专注高空作业平台,产能扩张,业绩弹性大),日机密封(密封件龙头,直接受益于大炼化和高油价带来的石油化工和煤化工的景气周期)。2018年中报业绩前瞻:业绩增速超过50%的有:金卡智能(+115%-125%),先导智能(+70%-100%),日机密封(+50%-80%)。  投资策略:建议重点关注“三新”投资框架下的优势企业。消费升级、大自动化+自主可控、周期更新三个根本驱动力推动机械行业出现“新消费、新制造、新周期”的主要投资逻辑。18年下半年建议重点关注“新消费”相关标的:杰克股份、弘亚数控,“新制造”相关标的:拓斯达,“新周期”相关标的:三一重工、艾迪精密。【打印】
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工程机械:2018年上半年,工程机械设备更新需求持续,基建与房地产投资保持稳定,本轮工程机械行业景气周期长度有望超过上一轮,行业集中度持续向龙头提升。“一带一路”与全球经济复苏共振,国内巨头海外布局初见成效,工程机械出口成为行业新增长极。

工程机械:行业进入弱周期,向龙头集中趋势明显。2018全年工

   
重点推荐:徐工机械(起重机龙头,产品订单饱满,规模效应带动公司利润率上行),三一重工(挖掘机市占率国内第一,并不断提升,泵车、起重机产品供不应求),艾迪精密(破碎锤和高端液压件业务同时发力,公司产能逐步释放,业绩加速成长)。2018年中报业绩前瞻:业绩增速超过50%以上的有:徐工机械(+82%-109%),柳工(+105.99%-155.99%),艾迪精密(+81%)。

www.1331.com上半年新签订单增速超过50%),带来大量的设备投资。程机械处于周期高点,根据工程机械工业协会的数据,2018年全年挖机销量20.34万台(含出口),同比增长45.0%。竞争格局方面,工程机械国产化、龙头集中趋势明显,2018前三季度cr4市占率同比提高2.3pct,国产机市占率达到55.1%。我们认为,2019年行业需求主要来自基建。目前挖机保有量超过150万台,带来稳定的更新需求,工程机械行业进入弱周期。同时,环保带来的设备更新和国内巨头的海外拓展有望为行业提供增量。重点推荐:三一重工(龙头持续超越行业成长,混凝土机械接棒挖机为业绩提供支撑),恒立液压(油缸市占率接近50%,泵阀进入收获期,有望实现“从0到1”的爆发),艾迪精密(破碎锤渗透率提升,液压件进口替代),浙江鼎力(行业高速增长,臂式产品值得期待)。业绩增速超过100%的公司有:三一重工(+182%-202%),徐工机械(+91.06%-110.66%),柳工(+116.13%-159.36%),建设机械(+556.80%)。

   
轨交设备:2018年上半年,国铁动车组仅有一次招标,根据铁路建设传导链,18-20年国铁有望迎来通车高峰,建议关注下半年招标情况。国务院52号文出台,在已批复城轨的43城中,不符合标准的仅为9城,合计在建/规划总里程占比仅为7.97%/8.56%,政策收紧好于预期。轨交版块整体处于历史估值的低位。2018年中报业绩前瞻:业绩增速超过100%的有:鼎汉技术(+224.55%-254.05%)。

轨交设备:铁总投资处于高位,铁路迎来通车高峰。2018年铁路投资额稳定在8000亿元以上的高位,铁路客车/货车/机车/动车招标量分别为263辆/57940辆/759台/325列,同比增加1778.6%/34.2%/10.6%/28.5%,均超预期。铁路投资维持高位,“公转铁”带来机车、货车增量需求。同时铁路是基建重要抓手,是“补短板”的重点领域。2015年国铁新开工项目数达61个,与2014年的66个基本持平,根据铁路投资传导链(开工5年后投产,投产半年前采购机车车辆)以及铁总6800公里的投产新线目标,2019年或是车辆招标的高峰。重点推荐:中国中车(轨交设备绝对龙头,直接受益于通车高峰),思维列控(受益于普速列车大量招标,新产品切入动车检测)。

   
油服设备:欧佩克减产叠加全球经济复苏,供需错配推高油价。油服企业传导链为:油价上升->油企盈利改善->资本开支意愿增强->服务型油服盈利改善->采购设备->油服设备商盈利改善。该传导周期一般为1-2年,未来油价维持高位,将持续利好油服设备企业。

光伏设备:政策预期修复、技术迭代,带来设备投资高景气。11月的座谈会明确补贴措施、大幅提高光伏建设目标,政策预期明显修复。技术的提高带来全产业链成本下降,补贴存在缺口,平价上网是必然,而“531”新政降低了产业链各环节的价格,客观上加速平价上网的进程。技术的快速迭代,带来大量的设备投资,目前perc
电池产能明显不足,下游有望持续扩产,推动光伏设备需求的爆发。重点推荐:捷佳伟创(产品线丰富,直接受益于光伏电池扩产),迈为股份(光伏电池片丝网印刷设备龙头,打破进口产品垄断)。

   
重点推荐:杰瑞股份(民营油服设备龙头企业,压裂设备技术全球领先,上半年新签订单增速超过50%)。2018年中报业绩前瞻:业绩增速超过100%的有:杰瑞股份(+500%-550%)。

其他领域:建议关注具备竞争力的细分领域龙头。在大多数行业未来一段时间下行压力仍较大的背景下,我们持续建议关注在本行业具有产品、技术、品牌等优势,横向比较具备相对优势的细分领域龙头。重点推荐:杰克股份(缝制机械龙头,引领服装设备的出口),锐科激光(激光器龙头,渗透率稳步提升),先导智能(锂电设备龙头,直接受益于全球电动化大浪潮),日机密封(存量市场需求稳定,大炼化带来增量市场需求爆发),精测电子(从module
检测设备向前段突破,切入半导体检测设备领域)。业绩增长较快的有:杰瑞股份(+760%-810%),锐科激光(+44.31%-65.96%),金卡智能(+30%-59.9%),赢合科技(+40.32%-58.43%),精测电子(+61.82%-73.81%),日机密封(+33%-59%)。

   
智能制造:人口红利消失导致我国人力成本逐渐增加,工程师红利推动机器价格降低,二者形成剪刀差,叠加政策支持,以工业机器人为首的智能制造领域成为新兴产业,“机器换人”成为机械行业发展趋势。重点推荐:机器人(国内工业机器人龙头,收购韩国SHINSUNG的FA业务进军半导体自动化领域),拓斯达(工业机器人本体和集成领先企业,收购东莞野田积极拓展下游应用领域),中大力德(深耕RV减速器领域,18上半年与伯朗特签订3万套采购合同)。

   
半导体设备:我国是全球最大的3C、家电、汽车生产地,对半导体产品需求旺盛。目前半导体主要依赖进口,需求和政策的支持推动国产替代,我国将承接半导体产业转移。我国半导体行业目前以晶圆制造与封测设备为主,芯片设计正逐渐发力。重点推荐:精测电子(Module段制程检测国内龙头,向Cell段突破进展顺利),长川科技(半导体后道检测设备龙头,新业务拓展顺利)。2018年中报业绩前瞻:业绩增速超过100%的有:精测电子(+109.72%-138.32%)。

   
其他领域:缝制机械、板式家具机械、高空作业平台、密封件等细分领域龙头公司业绩稳定增长。重点推荐:杰克股份(大自动化领先企业,产品兼顾高中低档,业绩增速远超行业平均水平),弘亚数控(板式家具龙头企业,技术、品牌、渠道优势明显,直接受益于板式家具机械行业高景气度),浙江鼎力(专注高空作业平台,产能扩张,业绩弹性大,受贸易战影响或较小),日机密封(密封件龙头,直接受益于大炼化和高油价带来的石油化工和煤化工的景气周期)。2018年中报业绩前瞻:业绩增速超过50%的有:金卡智能(+115%-125%),先导智能(+70%-100%),日机密封(+50%-80%)。

   
投资策略:建议重点关注“三新”投资框架下的优势企业。消费升级、大自动化+自主可控、周期更新三个根本驱动力推动机械行业出现“新消费、新制造、新周期”的主要投资逻辑。18年下半年建议重点关注“新消费”相关标的:杰克股份、弘亚数控,“新制造”相关标的:拓斯达,“新周期”相关标的:三一重工、艾迪精密。

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