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同比分别+59.9%和61.7%,2019年1月动力电池装机4.98gwh

投资逻辑与推荐标的新能源汽车快速发展的大趋势下,动力电池的需求快速增长,全球各大动力电池龙头先后公布扩产计划,产能扩张逐步推进,锂电设备将率先受益于动力电池的产能扩张。

短期关注:、先导智能、宁德时代、璞泰来;长期重点看好:宁德时代、璞泰来、新宙邦、天赐材料、三花智控、恩捷股份、()、先导智能、星源材质、杉杉、()。

静待补贴政策落地。新能源汽车补贴政策目前尚未推出,从目前的征求意见稿之后的不同讨论版本看,补贴退坡下调幅度超市场预期,预计幅度将在50%以上。我们对单车补贴分别为1.7/2.3/2.9万的补贴方案进行压力测试,有如下结论:1)不同车型,对补贴退坡的敏感性不同,续航里程高,但电耗水平低的车型补贴退坡影响相对较小。整车企业盈利面临下滑。对a00级a0级车型影响较大。2)2018年补贴的总金额大概514亿元,预计2019年补贴金额在350-500区间,按照退坡50%情况看,补贴总金额大概360亿左右。由于政策不确定性仍然较大,建议静待政策落地。

新能源汽车销量持续增长,动力电池扩产计划逐步推进1)全球汽车正处于快速发展的大浪潮,2018年中汽车销量125.6万辆,同比增长61.7%,2020年产销200万辆的目标有望超额完成。

重点看好新一轮扩产周期下锂电设备、锂电龙头、价格企稳的电解液投资机会,建议从竞争格局较好,盈利能力强的全球锂电巨头产业链龙头布局。

投资建议:看好新能源汽车的长期发展,投资逻辑将从“价-量-质”演变。

推荐标的:布局锂电设备全业务链、打造锂电设备优质龙头的先导智能;率先完成锂电设备整线布局、单机设备竞争力提升的赢合科技。建议关注高端涂布机制造商璞泰来。.风险提示:新能源汽车发展低于预期;新能源汽车补贴退坡超预期;锂电设备降价幅度超预期;原材料价格波动风险。

同比分别+59.9%和61.7%,2019年1月动力电池装机4.98gwh。全球电动化加速下,国内外锂电龙头进入新一轮产能扩张期,并实施本土化供应链策略,经我们统计,到2020年,国内锂电公司将新增150gwh以上产能,海外锂电龙头将新增150gwh产能。中国锂动力电池及其材料具备全球竞争力,显著受益。

关注盈利能力强的爆款车及全球锂电巨头产业链龙头,短期静待政策落地,重点关注优质龙头:()、先导智能、璞泰来、宁德时代、()、();长期重点看好:宁德时代、璞泰来、新宙邦、天赐材料、恩捷股份、当升科技、先导智能、星源材质、杉杉、三花智控、()。

锂电设备国产化率提升,高精度、全自动化是发展趋势国产锂电设备的技术已有了较大进步,高工锂电显示,2017年前端、中端、后端锂电设备的总体国产化率分别达到88%、90%以上、95%以上,已逐步打入日韩锂电池企业的生产线。目前我国动力电池制造生产线的自动化水平偏低,较国际龙头企业85%以上的自动化率存在较大差距,在动力电池性能要求越来越高的趋势下,锂电设备的全自动化和高精度化成为发展趋势。

短期补贴退坡政策有望2月底前落地。目前补贴退坡政策尚未推出,我们预计可能在2月底前落地,并设置3个月过渡期,故q1行业将处于抢装高景气期。从调研情况看,目前锂电池龙头高品质产能仍供不应求,龙头公司1月排产较满,部分材料公司春节不放假,行业在q1处于高景气,龙头公司q1高增长,短期业绩有支撑。展望2019年,销量有望超150万辆,乐观预期超160万辆(对应动力电池74gwh,同比+38%);海外新能源汽车销量有望达110万辆,对应超50gwh动力电池需求。

投资要点汽车:静待政策落地2018年销量125.6万辆。据电动车百人会,2018年,国内新能源汽车产销量分别为127万辆和125.6万辆,同比分别+59.9%和61.7%。动力电池端,2018年装机56.89gwh,电池厂商呈现一超多强格局,cr3占比约67%,其中装机的前五有:catlbyd国轩天津力神孚能,前三者分别装机23.4311.433.07gwh,分别占比41.19%20%5.38%,catl霸主地位稳固,孚能彰显黑马本色。展望2019年,我们预期新能源汽车销量将达166万辆,电池装机达75gwh。

锂电设备企业致力于设备高端化和整线布局,看好绑定动力电池龙头的企业目前主流锂电设备企业在设备高端化和整线布局上同时发力,企业通过收购和加大研发的方式提升设备高端化水平,如()已有突破;赢合科技、先导智能已完成整线布局,()、璞泰来等正加速布局。锂电设备行业集中度提升,根据高工锂电数据,2018年锂电设备企业top10的市占率超过60%,预计明后年将超80%。看好与积极扩产能和提升技术的动力电池龙头绑定的优质锂电设备企业。根据动力电池产能预测,我们预计2018~2020年锂电设备市场空间将分别为168/195/192亿元,累计市场空间约550亿元。

投资建议:看好新能源汽车的长期发展,投资逻辑将从“价-量-质”演变。

长期看,全球电动化趋势明确。纵观新能源汽车全产业链,“整车-锂电池-材料”龙头集中化持续,龙头市场份额在显著提升。随着国际一流整车企业陆续推出新车型,加速电动化。目前海外锂电龙头加速中国本土化进程,国内catl()孚能科技等产能持续扩张,新增产能向优质锂电龙头集中。经我们统计,到2020年,国内锂电公司将新增150gwh以上产能,海外锂电龙头将新增150gwh产能,2019年将迎来国内优质锂电龙头扩产新周期,锂电设备迎来配置价值。同时,在整车厂及海外锂电龙头本土化进程中,中国锂动力电池及其材料具备全球竞争力,在日韩锂电龙头供应链本土化下,中国的锂电材料公司占其采购份额有望提升。

主要新能源汽车企业积极扩产,仅25家国内主要车企2020年产能规划已经超过680万辆。2)2018年动力电池装机量56.98gwh,同比增长56.4%,cr10份额提升至83%,其中宁德时代和()合计份额达到61%,头部效应愈加凸显。国内外动力电池企业逐步推进扩产计划,我们估计2018~2020年动力电池产能分别增加60/75/80gwh,累计产能分别达到190/265/345gwh。

投资要点汽车:1月装机强劲,车型升级明显从19年1月新能源推广目录看车型升级明显:工信部发布推广目录,1)纯电动乘用车能量密度140-150wh/kg占比59%,大于160wh/kg占比达30%;其中2款车超过170wh/kg:吉利帝豪gse182wh/kg(续航里程450km);广汽传祺170wh/kg(续航里程500km)。2)续航里程看:乘用车大幅提升至300km以上,其中300-399km占比35%;大于400km占比达54%;3)其中catl开始供应国际车企车型:两款车型:e-golf、e-bora;jeep牌插电混动车;行业q1景气向上,销量强劲超预期。1)据电池中国,2019年1月动力电池装机4.98gwh,同比+290.94%,其中乘用车/客车/专用车分别专机3.531.24.21gwh,同比+411%171%32%;分电池类型看铁锂1.42gwh,三元3.47gwh。2)()1月销量2.87万辆(混动1.18+纯电1.62万),同比+291%,与去年销量9、10月持平;吉利1月销售9,022部新能源和电气化汽车,环比+44%;3)电池装机排名前三的catl迪(),分别装机2.071.37.19gwh,市占率分别为41.67%27.57%/3.85%。(备注:其中据比亚迪,1月动力及储能装机约1.55gwh)。

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