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1卡塔尔国家安顿加速全世界行业向中夏族民共和国更改,最高的八个子行业是光伏及非晶态半导体设备、工程机械和电梯

报告摘要:

【机械网】讯  联讯证券  机械2017&;2018Q1财报分析:分化加剧、周期复苏、成长唱戏  2017年机械行业共实现营收11092.64亿,同比增长17.64%,共实现归母净利润561.51亿,同比增长323.52%。2017年净利润增速排名前列的子行业基本都是周期机械,包括工程机械、船舶、机床、重型机械、矿山冶金、油服设备,增速都超过100%,其中工程机械净利润弹性排名第一,2017年同比增长573.72%。其他增长较快的有锂电设备(145.08%)、金属制品(74.46%)、专用设备(68.31%)、智能装备(46.66%)、煤炭机械(47.16%)。净利润增速较差的是农业机械(-73.6%)、电梯(-26.35%)、仪器仪表(-10.64%)、制冷空调(-3.62%)。  2018Q1季报,机械行业整体实现营业收入2463.29亿,同比增长17.79%,整体实现净利润117.54亿,同比增长34.35%。整体业绩向好,周期机械继续走强。从净利润看,2018Q1净利润增速较快的子行业依次是煤炭机械(123.24%)、机床工具(119.73%)、工程机械(108.77%)、磨料磨具(101.04%)、锂电设备(67.76%%)、智能装备(58.18%)。增速较低的有农业机械(-55.04%)、电梯(-46.64%)、制冷空调(-45.85%)、油气设备(-39.30%)、基础件(-11.66%)  机械板块2018年行情回顾:走势很弱,估值到达历史低位  2018年至今全A指数累计涨跌幅为-7.5%,按SW一级行业划分,其中SW机械2018年至今涨跌幅为-15.9%,排列SW一级行业倒数第五。SW机械所有子行业2018年至今涨跌幅均为负值。  机械行业目前PE-TTM估值水平为33.7X,在SW一级行业中位列中游,对比其他中游设备制造业有较明显的估值优势。PB估值水平为2.3X,接近全A行业PB中游水平。从机械行业的PE-band、PB-band看,截止到报告日,机械指数(882212.WI)PE已经跌到23.67X,跌破PE中枢,PB已经跌到1.8X,跌破PB中枢下轨。我们看当前机械板块的PEPB估值水平已经到达2012年12月上一波创业板大牛市启动点的位置,PB水平低于2008年12月1664点历史大底的位置。从估值的角度看,机械板块目前估值处于历史低位区间,PB水平更是处于历史绝对低位。  工程机械销量持续超预期,业绩弹性巨大  挖掘机作为领先品种率先走出底部,已经接近历史高峰,其他工程机械品种基本都是从2017年开始全面复苏,仍有足够的空间和时间接力挖掘机的复苏。我们认为本轮工程机械更新需求从2017年开始,有望持续2,3年(上一轮销量高峰持续时间)。  除了更新需求外,本轮房地产投资的超预期也给工程机械带来了较大的新增需求。在长达五年的行业低谷,整个工程机械行业经历了去产能的痛苦周期,充分经历优胜劣汰,最终实现剩者为王,市场集中度大大提高。龙头企业逐渐出清风险,降低产能和杠杆,财务指标逐步改善,随着本轮工程机械销量不断超预期,业绩弹性巨大。重点推荐工程机械巨头三一重工(行情600031,诊股)、徐工机械(行情000425,诊股)。  国际油价稳中有升,油服设备行业触底反弹  随着国际形势变化,原油供需失衡逐渐得到打破,油价也随着有了较大反弹。我们认为这种趋势中期不会改变,油价进入稳步上行周期。随着油价的持续回暖,油服设备行业将触底反弹。油服、油气设备企业经历长期的底部洗牌,也形成剩者为王的格局,我们看好新的油价上行周期下油服、油气设备龙头的利润弹性。重点推荐压裂设备龙头杰瑞股份(行情002353,诊股)。  天然气迎来中长期发展空间,产业链龙头标的受益  我国天然气的供需缺口巨大,对外依存度越来越高。2017年,我国天然气的年生产总量为1480亿立方米,增速8.2%;年消费总量为2352亿立方米,增速15.3%,对外依存度高达38.5%,未来五年内行业复合增速都在15%以上,我们认为天然气在我国能源中占比不断提升,这已经得到政策和市场的认可,天然气产业链迎来较大的中长期发展空间,相关产业链龙头标的将受益显著。我们重点推荐天然气设备全产业链龙头中集集团(行情000039,诊股)、工业、商业、民用燃气表三大领域的龙头金卡智能(行情300349,诊股)。  新能源汽车渗透加快,锂电设备需求旺盛,市场份额向龙头汇集  从全球锂电池用电量预测来看,到2020年,全球小型锂电、新能源汽车和工业储能三项结合的总用电量将达到245GWh,年均复合增长率将达到24%。其中动力电池年均复合增长率为44.4%。  为占领新能源汽车高地,实现新能源汽车工业的弯道超车,我国积极发展新能源汽车产业。根据十三五规划和2025中国制造的动力电池目标指示,国内未来几年内将大幅提高电池产能,锂电设备供应商直接受益于锂电产能扩张。受益国家新能源补贴政策的要求,对锂电池厂商的规模、能量密度等技术要求都提出了更高的要求,从而加剧了市场竞争,使得锂电池市场份额加速向龙头企业汇集,绑定锂电池龙头企业的锂电池设备企业也获得巨大的发展机遇。重点核心标的我们推荐先导智能(行情300450,诊股)。  半导体设备-制造业中的TMT  我国在半导体领域的投资预计将迎来更加坚决的政策扶持和市场宽容度。国产半导体产业发展是国运之争、势在必得,即将迎来黄金时期。在这个万亿产业链里,国产半导体设备商也将获得历史性机遇。主要标的我们推荐关注:国产半导体测试装备精测电子(行情300567,诊股)、长川科技(行情300604,诊股),国产半导体级单晶炉设备供应商晶盛机电(行情300316,诊股)。  投资建议与推荐标的  综合所述,我们对2018年下半年机械行情持谨慎乐观的看法,建议聚焦景气子行业,精选估值成长匹配的优质龙头个股,我们重点推荐:工程机械(三一重工、徐工机械)、天然气(金卡智能)、油服设备(杰瑞股份)、锂电设备全球龙头企业(先导智能)。推荐关注国产半导体设备(精测电子、晶盛机电)、集装箱龙头、LNG全产业链龙头(中集集团)、国产高端基础零部件代表(恒立液压(行情601100,诊股))、国产高端医疗设备代表(美亚光电(行情002690,诊股))。【打印】
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核心推荐:长川科技、恒立液压、华铁股份、三一重工、上海机电、杰克股份、台海核电、中国中车、先导智能

行业整体情况分析:盈利回落,行业估值处于历史高位

   
上周机械行业指数上涨2.3%,同期沪深300指上涨3%,机械行业跑输大盘。其中重点推荐的半导体设备板块涨幅持续领先,上涨17.8%;工程机械、船舶海工板块涨幅也较为居前,分别上涨5.11%、3.36%。锂电设备、环保设备、铁路设备三大板块跌幅较大,分别下跌0.31%、0.8%、2.58%。

根据民生机械346样本,2018年机械行业营收同比增速15.3%,归母净利同比增速-56.0%,行业整体roe2.43%,主要因为亏损企业达到54家,像坚瑞沃能、东方精工、康尼机电等亏损额较大。按2018年利润行业整体pe为92倍,位于历史高位。净利润增速最高的三个子行业是电池电机、船舶海工和工程机械。从企业性质来看,地方国企的收入和利润增长都好于民企。

   
周核心观点:围绕高端制造业景气拐点、政策驱动产业加速中国转移及核心进口替代三条主线:1)国家政策加速全球产业向中国转移,重点关注半导体设备、3C设备及锂电设备投资机会。全球半导体产业迎来景气周期,国家战略支持半导体产业大发展,成为全球需求最强劲的市场,关注晶圆制造、芯片封测制程等国产设备龙头。2)3季度工程机械、集装箱业绩继续强劲回升,聚焦行业龙头;高铁设备景气拐点显现,传统行业(工程机械、集装箱、油服)重点配置龙头及核心零部件国产化;北方煤改气执行力度空前,LNG装备需求旺盛。3)iPhone
X发售市场火爆意味着此前的技术问题得以解决,国内面板厂量产及产能释放对工艺链相关设备采购提速,国产设备厂显著受益。

效率指标:工程机械各项指标都领先

2018年机械行业人均营业收入122.74万元,最高的三个子行业是工程机械、船舶海工和电梯。人均净利润为2.81万元,最高的三个子行业是光伏及半导体设备、工程机械和电梯。人均薪酬14.5万,最高的三个子行业是船舶海工、轨交装备和工程机械。人力投入回报率(rop)平均为51%,大于1的两个子行业是光伏及半导体设备、工程机械。综合各效率指标,工程机械、光伏及半导体设备、船舶海工和电梯在23个子板块中领先。从企业性质来看,人力投入回报率民企最高,人均薪酬央企最高。

www.1331.com,未来指标:油服装备和核电设备未来增速可期

2018年机械行业预收账款同比减少34.33%,同比增长最高的子行业是油服装备、自动化设备、包装印刷和核电设备。尤其是油服装备,同比增加63.17%。预收账款反映了子行业的景气度,将体现到未来的业绩中。我们看好油服装备受益油气公司资本开支扩张、核电重启和自动化设备的持续增长。

投资建议:推荐机械板块高效率的子行业领先公司

1卡塔尔国家安顿加速全世界行业向中夏族民共和国更改,最高的八个子行业是光伏及非晶态半导体设备、工程机械和电梯。我们推荐综合指标领先的工程机械、油服装备、光伏及半导体设备、核电设备子板块占据领先优势的企业,建议关注三一重工、杰瑞股份、捷佳伟创、台海核电。

风险提示

中美贸易摩擦进一步升级;宏观需求下行超预期。

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